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业内人士表示，由计算机驱动的趋势跟踪对冲基金，今年从各类市场的大幅波动中获利，其中包括 9 月债券抛售潮，以及伊朗战争爆发前的油价暴涨。 60/40 经典投资组合原本具备的分散风险效用已经失效，而这类基金可以做空债券与利率品种，借此实现亮眼收益。 依托复杂算法与机器学习技术构建交易的对冲基金策略，今年跑赢了股票大盘。
趋势跟踪对冲基金，也被称为商品交易顾问（CTA），或是管理期货策略。这类基金以计算机为基础，运用量化程序、统计模型与价格信号处理海量数据，在各类期货市场开展投资。 其目标是捕捉股票、债券、大宗商品、外汇市场中规模大、持续性强的涨跌趋势，顺着趋势交易，借由持续的行情动量赚取收益。
法国兴业银行 SG CTA 指数是该行业的主要业绩基准，统计包括曼集团、太平洋投资管理公司（PIMCO）、AQR、温顿资本在内头部策略的每日净收益。截至第三季度末的九个月里，该指数收益率达到 15.7%。对比来看，同期标普 500 大盘指数涨幅为 11.7%。
“预判先机、逆向布局、判断准确”
行业业内人士介绍，商品交易顾问（CTA）基金通过做空美国国债，精准预判了 9 月债券的骤然抛售行情。除此之外，基金还靠看多美元头寸、伊朗战争爆发前押注油价上涨，斩获了前期收益。
动态贝塔投资公司管理合伙人安德鲁・比尔称：“今年 CTA 基金的表现碾压了其余对冲基金。” 他表示，早在伊朗战争爆发前的 1 月份，CTA 就开始买入原油，做到了预判先机、逆向布局、判断准确；之后又在全球债券市场动荡来临之前，提前布局押注利率上行。
比尔通过邮件表示：“它们精准把握了市场两大主线：一方面是人工智能热潮催生的股市极度乐观情绪，另一方面是市场对油价与通胀的恐慌。人类容易受情绪干扰，很难把握市场时机；机器在这方面要强得多。”
梅托里资本管理公司首席执行官兼首席投资官尼古拉斯・高塞尔表示，CTA 基金能够做空固定收益资产，借此从容应对通胀压力。他还补充道，股票与油价之间的负相关关系，也是助推今年业绩的一大重要因素。
高塞尔称，今年市场由两大结构性主线主导：股票和债券呈现显著正相关，能源板块与股票、债券均呈明显负相关。这样的市场环境，对传统 60/40 投资组合十分不利。
“对于传统只做多的分散化投资组合而言，股债正相关是巨大挑战。债券本身收益走弱，同时也难以对冲股票带来的风险。与之相反，CTA 基金可以做空债券与短期利率，这一能力带来了巨大优势。” 高塞尔补充道。 “这也提醒我们，CTA 基金的一大核心优势，就是不需要依靠债券发挥传统的避险防护作用。”
马斯投资公司首席投资官孔永新（音译）认为，临近年末，趋势跟踪基金的业绩表现，很大程度上将取决于能源价格与利率走向。
他在邮件中告诉 ：“9 月的行情已经给出信号，能源与利率两者之间的联动，如今已经显著传导至外汇与股票市场。”
“总而言之，CTA 基金总体上可以为传统投资组合起到缓冲保护作用，但不少 CTA 投资组合内部的风险也变得越来越集中。”
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责任编辑：郭明煜 中国期货配资
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